课题主持人：贺创业

课题组成员：袁方、陈磊、王盛楠、严立业、张若谷、赵凯丽、刘英姿

摘  要：我国信托业自 1979年正式恢复经营以来，跌宕起伏，风雨兼程，已走过了40余年的历程。2018年资管新规及其细则出台以来，信托行业正式进入降融资、压通道、打破刚兑的净值化、本源化转型的新发展格局。2023年是资管新规过渡期结束后的首年，也是信托新业务分类办法发布之年，信托行业又一次走到了关键的十字路口。三分类新规是近年来除了资管新规以外，对信托行业影响最为深远的变革性文件，或将引导信托公司主营业务的巨大调整。

从发达国家的实践经验来看，开展信托业务不仅有利于融通资金协调各经济部门平衡健康发展，也有利于维护社会、经济秩序的长期稳定。例如通过设立家庭弱势成员的照护信托，使老人能够安稳度过晚年，家庭的残障成员未来的生活及照料也能够有所依托。作为我国金融行业的重要一员，多年来信托公司始终夹缝中生存，主要以非标融资为主的打猎业务模式，缺乏自己的深耕的主业及核心业务竞争力；同时，信托业在社会治理等方面的重大优势发挥往往被忽视。

本课题自下而上，从资产管理信托、资产服务信托和公益慈善三大信托业务的细分业务入手，对标分析境内外同类业务展业情况，具体分析信托公司参与各类业务的比较优势和相对劣势，分析公司深耕的“资产管理+资产服务”双主业的核心竞争力，提出对策建议。通过综合分析市场潜力和信托公司的竞争优势，资产管理和服务信托中的财富管理服务两大类业务，信托工具既具备一定的竞争力，同时还有较强的盈利性，是信托公司应当着力聚焦的核心业务。其他服务信托如行政管理服务信托，资产证券化信托以及风险处置信托，短期内无法成为信托公司的利润支柱，慈善信托属非营利性业务，是信托公司承担社会责任的重要载体。在此基础上，本课题建议政策层面加强顶层制度建设，完善信托财产登记、税收优惠政策；发挥信托功能优势，助力服务社会治理；加强信托文化普及，推动信托财富传承功能的普惠化。在信托公司自身能力建设方面，本课题从战略管理、专业服务能力、投研管理、风险管理、数字化转型及优化组织结构和激励机制等角度提出针对性建议。信托新三类落地元年开展该课题的研究，在理论层面丰富了信托公司竞争力研究，在实践层面对信托支持经济社会的路径和信托公司高质量发展模式有较强的指导意义。

一、绪论

（一）研究的背景。

1.顶层设计为信托业实现高质量发展指明方向；

2.金融体系改革引导信托回归本源；

3.复杂环境和竞争形势要求提升信托核心竞争能力；

4.新三类改革引领信托功能重塑。

（二）新业务分类办法下各类业务概述。

新规明确将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类25个业务品种。

1.资产服务信托；

2.资产管理信托；

3.公益慈善信托。

二、信托公司商业模式与对标分析

（一）信托公司目前主要商业模式。

（二）新三类代表性门类对标分析。

1.资产服务信托：财富管理服务信托。

（1）美国财富管理；

（2）中金个人财富管理；

（3）日本遗嘱信托；

（4）美国特殊需要信托。

2.资产服务信托：行政管理服务信托。

（1）台湾资管产品服务信托；

（2）台湾预付类资金服务信托；

（3）日本年金信托。

3.资产管理信托。

（1）公募基金标品投资；

（2）另类投资。

4.公益慈善信托。

三、三分类改革背景下信托公司竞争力分析

信托业务新分类正式出台，进一步明确了信托行业转型方向，打开了信托业务创新发展空间，信托在财产独立、风险隔离等方面的独特优势有望充分发挥。信托将广泛深入经济发展和社会治理的各类场景，服务委托人多元需求，信托功能的社会性和普惠化大大增强，资产服务信托、公益慈善信托迎来广阔发展机遇。本节借鉴国际经验，前瞻未来趋势和信托公司的竞争优势，本节对新业务分类办法下的各类业务进行了全面检视，分析信托新业务分类的三个方向中，哪些业务具备一定的竞争优势，可以成为信托行业的主营业务，是信托行业应该重点发展的方向。

（一）资产服务信托。

1.财富管理服务信托。

（1）财富管理信托的差异性和竞争优势：理财属性与制度属性的结合；

（2）信托公司财富管理业务的竞争力横向比较；

（3）七个业务品类竞争力解析。

2.行政管理服务信托。

（1）预付类资金服务信托；

（2）资管产品服务信托；

（3）担保品服务信托；

（4）企业/职业年金服务信托。

3.资产证券化服务信托。

（1）信托公司参与资产证券化业务的优势；

（2）信托公司参与资产证券化劣势。

4.风险处置服务信托。

（1）信托公司参与风险处置业务的优势；

（2）信托公司参与风险处置业务的劣势。

（二）资产管理信托。

1.资产管理的核心竞争力要素。

2.信托公司资产管理业务的竞争力分析。

（1）信托公司参与资产管理业务的优势；

（2）信托公司参与资产管理业务的劣势。

3.资产管理信托业务竞争力分析。

（1）固定收益类信托计划；

（2）权益类信托计划；

（3）商品及金融衍生品类信托计划。

（三）慈善公益信托。

传统的基金会相比，慈善信托优势在于设立简便，具有财产独立性，没有关于强制支出的要求和管理费用比例的限制，支出和管理费用可以由慈善信托合同约定，这使永续慈善成为可能。

（四）小结。

四、培育信托公司核心竞争力的政策建议与展业策略

（一）培育信托公司核心竞争力的政策建议。

随着新三类新规的落地，信托业定位也随之发生变化，进一步明确了信托公司服务经济社会发展的路径和方式，信托相关登记、税务等配套法律法规有待完善，根据我国经济发展新阶段对信托服务实体经济的新要求，结合信托监管要求及实践中遇到的问题，提出以下几点对策建议。

1.加强顶层制度建设，支持信托功能更好服务经济社会发展；

2.协调相关部门，为信托回归本源、发挥社会治理功能扫清制度障碍；

3.加强信托文化宣传和普及，推动信托财富传承功能的普惠化。

（二）培育信托公司核心竞争力的展业策略。

1.对照新三类改革指引，提升战略管理能力。

（1）明确战略发展定位；

（2）全面加强战略研究；

（3）持续完善战略管理体系。

2.提升专业化服务能力。

在资产服务信托中，需要构建专业化服务能力。一是专业化的规划服务能力，这是基础服务能力。二是专业化的受托事务服务能力，资产服务信托中的受托人的主要职责是按照委托人或者信托文件的规定处理受托事务。

3.建立基于投资管理和资产配置的投研体系。

基于信托公司差异化的展业策略和产品体系，信托公司应基于自身禀赋、业务实际和战略布局，分步骤搭建聚焦于资产配置、信用评估、基金研究、另类资产和产业研究等方面的投研体系。

（1）资产配置研究；

（2）信用评估；

（3）另类资产研究；

（4）产业研究。

4.围绕新三类25个业务品种特点，构建新的全面风险管理体系。

（1）受托管理责任风险的重要性大幅提升；

（2）市场风险、流动性风险、操作风险日益重要；

（3）风险管理系统的重要性大幅提升。

5.加强高效赋能的数字化体系建设。

在数字经济浪潮下，国内外的金融机构皆视数字化转型为打造核心竞争力、开拓新蓝海的关键路径。

（1）客户管理。在客户管理方面，信托公司正在加快从以产品为中心向以客户为中心转型，围绕客户需求，在客户识别、客户画像、精准营销等多个方面发力。

（2）产品创新。信托公司要充分运用金融科技创新金融产品、经营模式和业务流程，加快拓展新业务分类下的特色化、差异化经营模式，实现业务转型与数字化深度融合。

（3）合规风控。信托公司在数字化转型的过程中，通过人工智能和大数据等技术，可以更有效地进行合规监测和风险评估，对信托资产的质量、流动性、收益率等指标进行实时监测和预警，提高合规和风控能力。

（4）运营管理。业务运营数字化是信托公司提升竞争力和效益的重要途径。

6.优化组织架构和激励机制。

（1）优化标品信托业务组织架构；

（2）优化激励考核机制。